2024年11月，中航信托在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓嘉合基金27.27%股權(quán)，掛牌價(jià)1.78億元，信息披露期截至當(dāng)年11月29日。值得注意的是，中航信托已多次掛牌該股權(quán)。

同年6月，中國外貿(mào)信托在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓寶盈基金25%股權(quán)；1月，國元信托在安徽省產(chǎn)權(quán)交易中心轉(zhuǎn)讓金信基金31%股權(quán)（全部持股），轉(zhuǎn)讓底價(jià)3720萬元。

此外，山西信托在2024年與匯豐環(huán)球投資達(dá)成協(xié)議，后者將收購其持有的匯豐晉信基金49%股權(quán)；中融信托、上海信托則已成功轉(zhuǎn)讓中融基金51%股權(quán)、上投摩根基金51%股權(quán)。

(資料圖)

除上述信托公司轉(zhuǎn)讓所持公募基金股權(quán)外，中海信托自2023年起多次掛牌轉(zhuǎn)讓國聯(lián)期貨39%股權(quán)，對應(yīng)1.755億股，最新轉(zhuǎn)讓底價(jià)4.22億元，2025年8月14日披露期屆滿后仍未成交。該公司對受讓方要求明確：須為合法存續(xù)的企業(yè)法人或其他經(jīng)濟(jì)組織，具備良好商業(yè)信用、財(cái)務(wù)狀況和支付能力，接受聯(lián)合受讓且需一次性支付交易價(jià)款。

廖鶴凱指出，期貨公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓活躍度本就有限，加之國聯(lián)期貨規(guī)模和盈利能力處于行業(yè)中等水平，較高的受讓門檻進(jìn)一步限制買家范圍，若持續(xù)無人問津，中海信托可能延長掛牌時(shí)間或調(diào)整轉(zhuǎn)讓條件。

資產(chǎn)管理公司股權(quán)也在轉(zhuǎn)讓名單中。2024年末，百瑞信托在河南省產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓中原資產(chǎn)5%股權(quán)，掛牌價(jià)5億元，較此前5.09億元的掛牌價(jià)有所下調(diào)。

對于近年來信托機(jī)構(gòu)頻頻轉(zhuǎn)讓所持金融股權(quán)，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜向記者分析指出，信托公司掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的銀行、基金、券商、期貨等金融股權(quán)，形成“集中減持”現(xiàn)象，本身就說明這不是隨機(jī)事件，而是共性壓力下的集體選擇。

究其原因，柏文喜認(rèn)為，一是監(jiān)管強(qiáng)制要求信托機(jī)構(gòu)“回歸本源”。從 2021 年開始的“兩壓一降”、2023 年“退金令”到 2024 年信托業(yè)務(wù)三分類新規(guī)，都要求信托公司剝離與信托主業(yè)協(xié)同度低、風(fēng)險(xiǎn)外溢性大的金融牌照。

二是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置的現(xiàn)實(shí)需要。在房地產(chǎn)、城投傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露后，信托公司必須盡快回籠現(xiàn)金、補(bǔ)充凈資產(chǎn)，緩解流動(dòng)性與撥備壓力。

三是自身商業(yè)模式迭代。信托“牌照紅利”消失后，控股基金、期貨對信托公司的資本消耗大于協(xié)同收益，成為“低效資本占用”，在凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑的背景下被迫“瘦身增肌”。

加速回歸信托本源業(yè)務(wù)

當(dāng)前，信托行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型深水區(qū)，回歸本源是核心方向。

中航信托在轉(zhuǎn)讓嘉合基金時(shí)表示，轉(zhuǎn)讓部分金融股權(quán)主要目的是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮資源稟賦，促進(jìn)回歸信托本源業(yè)務(wù)，同時(shí)聚焦航空相關(guān)產(chǎn)業(yè)、綠色航空、雙碳資產(chǎn)等領(lǐng)域，凸顯差異化發(fā)展特色。

柏文喜指出，過去十年信托公司熱衷打造“金融超市”，希望借基金、期貨、保險(xiǎn)、銀行等牌照形成內(nèi)部協(xié)同和交叉銷售，但實(shí)踐效果遠(yuǎn)低于預(yù)期。

他解釋道，首先，信托公司入股其他金融機(jī)構(gòu)多為參股，信托無法并表，也無力輸出資源。其次，信托傳統(tǒng)客戶以高凈值個(gè)人和城投/地產(chǎn)為主，與公募、期貨的零售或交易型客戶重疊度低。另外，信托公司入股其他金融機(jī)構(gòu)資本回報(bào)率也在下降，控股基金、期貨需要持續(xù)增資，而行業(yè) ROE 從 2017 年的 14% 降至 2023 年的 4% 左右，資本消耗與收益倒掛。

最后，柏文喜也表示，資管新規(guī)、公募降費(fèi)率、期貨法落地后牌照紅利銳減也是信托公司轉(zhuǎn)讓金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的原因之一。

對于行業(yè)而言，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，非主業(yè)剝離有助于信托公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中資源發(fā)展資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托等本源業(yè)務(wù)，提升核心競爭力。同時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓也推動(dòng)金融行業(yè)資源優(yōu)化配置，促進(jìn)基金、期貨等行業(yè)集中度提升。

此外，柏文喜指出，信托公司剝離與信托本源業(yè)務(wù)協(xié)同弱的“非核心資產(chǎn)”，將騰出資本額度用于高階、輕資本業(yè)務(wù)。

隨著監(jiān)管政策持續(xù)深化，信托公司將進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)，非核心金融機(jī)構(gòu)股權(quán)剝離或成為常態(tài)。未來，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的是否會(huì)拓展至更多領(lǐng)域、成交效率能否提升，以及如何平衡剝離非主業(yè)與業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

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